热门金融行业职位与分工，你真的了解吗？

不少同学对投行以及其它金融行业都表现出了很大的兴趣。不过有不少道听途说的传闻并不可信。而且很多同学对一些概念定义比较混乱，不少人甚至对投行干些什么都不甚清楚。美嘉留学导师在这里科普一下。这篇文章侧重于介绍金融的一些职业分工，以及简单的职业道路介绍。

整个金融行业大致分为buy side和sell side两大类。Sell side做的主要是把各种asset变成各种金融产品，提供给市场。Sell side主要指的是通常意义上的投行。投行内部结构也很复杂，按照产品分大致分为fixed income和equity两大类。按照业务分大致分为IBD, sales & trading，equity research, asset management（这部分和buy side性质是类似的）等。IBD是传统的投资银行业务，靠近的是corporate一边；sales & trading主要进行产品销售和交易，有时候投行会扮演market maker的角色以保持市场的流通性。

Buy side主要进行的是投资管理的业务，所以也称为IM（investment management）或者AM（asset management），主要由各种机构投资者组成，包括mutual fund, hedge fund, PEnsion fund等等。

就career path来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和个性。IBD适合工作热情高涨，吃苦耐劳的人。sales适合善于人际交往的人。trading适合能承受巨大压力，并且对市场感觉敏锐的人。Equity research 适合做事踏实的人。一般来说IBD career path比较按部就班，需要熬年头，能熬上去的不仅需要良好的业务能力也需要强健的体魄。Trader career path风险很大，可能在2年之内就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个的trader从associate升到director只用了2年。Sell side equity research行业前景有一定问题，因为regulation越来越倾向让research保持独立性以保护投资者。

Buy side总体来说lifestyle比sell side好，收入也超过sell side。不过，进buy side也远远难于进sell side。

注：当今金融产业之庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着很多细分的行业，这里就不一一列举。

补充一下，本文的职业分工主要是指成熟市场的情况。情况有所不同。

金融领域的开放让很多年轻的朋友一下子豁然开朗。不过随之而来的是扭曲的价值观：进投行的是牛人，进四大的是凡人，进企业的是土人之类。在此还想表明以下我一向的观点：工作本身没有等级之分，我决不赞成投行就比四大“高级”之说。任何一个人能在本行干的出色的才是牛人。选择职业道路应该看自己喜欢干什么，自己能够干什么，然后尽量在二者之间取得平衡。如果一心只想往“高级”的工作钻的话，可能回头看来还是一事无成。

Hedge fund中文翻译成“对冲基金”，这个翻译是准确的。不过有意思的是，现在主流的hedge fund往往做的不是hedge，相反很多hedge fund对一些市场趋势进行大胆的speculation（中文是投机，贬义词，英语的原意是中性的，是hedge的反义词，表示承担风险而获取超常的收益）。如果把hedge fund和的情形联系起来看，更准确的翻译应该是“私募基金”。这个意义上而言存在hedge fund已经有些年头了，只不过因为法律界定而没有露出水面。现在管理层正在进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为正大光明的一支金融力量。（现在往往把PE翻译成“私募基金”是不准确的，下文还有相关论述）

在成熟市场上hedge fund通常是相对于mutual fund而言。其差别是：mutual fund是公开招募，并且公开交易的开放型基金。市场上交易的开放型基金大多数属于mutual fund。而hedge fund则大多是私下招募，并且封闭的基金。

在金融市场，hedge fund已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到近两年的商品期货的超级牛市都可以见到hedge fund的身影。由于hedge fund收益率普遍高于mutual fund，近几年范围的hedge fund都取得了快速的成长。再加上性资本过剩，现在几个billion的fund都算很小的。

稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融风险的手段。举个例子来说，如果你买了100股股票，然后又担心股票下跌，你就可以再买一个认沽100股的期权（put option）进行对冲。后无论股票怎么跌，差的结果就是你以put option的执行价（strike）卖掉手中的股票。

和对冲相关但比较容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相关风险完全对冲掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是8，门口黄牛的牌价是7.8，你可以用7.8人民币从黄牛那里换1美元，随后马上拿一美元换给BOC变成8元人民币，毫无风险的赚了0.2元。

就职业而言buy side和sell side link多的是trading desk。双方的人马几乎是对应的。基本上都设有：trading, structure和research几块。一般来说sell side研究力量更为强大，buy side很多基本信息都依靠sell side取得。sell side structure侧重的是如何将金融产品合理定价，而buy side侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。（本质是一样的）双方的trader做的事情倒是殊途同归。

当投行根据buy side要求设计出金融产品后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通过相关交易对冲产品风险，而buy side这时候一般是“一切尽在掌握”，因为买到手中的产品完全是根据自己的判断而订制的。这时候，双方是合作伙伴关系，大家赚自己的利润。另外有些时候，投行也会take position，这种时候双方都是market player，关系也就变成你死我活的博弈了。

把业务上的link讲完后，职业上的link也就水到渠成了。双方trader作的事情十分接近，互相之间的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比较focus也比较辛苦，所以一般更加愿意往buy side跳，不过buy side本来也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是双方都需要的，虽然侧重不同，但都是通的，互相之间都有跳。

上面说的都是投行的市场一头。回过头说IBD（传统投行业务），更多的是和企业打交道，而不是和市场打交道。反之，buy side都是和市场大交道。所以IBD一般不容易转buy side。

由于这些年出现了很多成功风投的案例，大家已经不太陌生，这里简单的介绍一下PE。

很多地方把PE（private equity）翻译成“私募基金”，这显然是不熟悉金融市场的人“顾名思义”所致。诚如上文所述，私募基金接近于hedge fund的概念（相对于mutualfund）。而PE是一个相对于public equity的概念。我个人将其翻译成“非上市融资”，现在比较被认可的翻法是“私人股权融资”。

现在VC/PE是一个很时髦的词，无论在美国还是在。在美国火爆的原因是近几年PE的收益率都明显好过public market，导致PE的规模快速膨胀。在火爆的原因就比较复杂了。

其实现在VC/PE差异已经不是十分明显，很多时候人们把VC看成是PE的一种。如果进行划分的话，二者主要区别在于对target company投资阶段的不同。VC主要投资于公司发展早期，从种子阶段到上市前不等。而PE主要投资于有稳定现金流，business model比较成熟的公司。PE经典的做法是LBO（lever age buy out），核心是将现金充沛而又失去发展动力的上市公司go private，通过大财务杠杆使公司有紧迫感，从而为股东提供更大的收益。

喜欢看电影的朋友一定知道《风月俏佳人》，其中理查基尔干的就是PE。片中罗伯茨问他你到底是干嘛的，回答颇为经典：“总而言之我干的就是把一家公司买下来，然后再拆成一块一块卖”。（注：这只是PE做法的一种，并不是全部）

VC/PE是金融市场中直接和企业打交道的分支。VC做的是整天看business plan（BP），从中找出有前途的BP以及执行团队，随后进行价值评估以及投资。根据公司不同，有些VC会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。PE更多的是寻找有前途的被收购公司，并且进行金融改造。VC/PE终的的目的都是找一个更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新的循环。具体操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可以进一步讨论。

现在可以把金融产业链简单的串一串。在一个企